儲蓄難以滿足理財需求

在北京國貿附近上班的劉小姐最近聽說又降息了，就打算去銀行把自己的積蓄轉買成理財產品。一打聽才知道，這次降息后，銀行存款利率不僅沒降，反而漲了。她反復斟酌，還是將一部分積蓄存了定期。“存款利率實際上漲了，理財產品收益率又下降了，把錢存進銀行，還是省心。”

6月8日，中國人民銀行時隔3年多后首次降息，并同時調整了金融機構存貸款利率浮動區間的上下限。利率調整后，許多銀行的存款利率都在基準利率基礎上有所上浮。其中工、農、中、建行等大型國有銀行皆在規定區間內上浮1.08倍，維持原有3.5%利率不變，而興業銀行、南京銀行、青島銀行等多家銀行則上浮1.1倍，達到3.575%。這比降息前的3.5%的基準利率還高一些。這次降息后，銀行的存款利率實際上明降暗升，或者保持穩定。

然而，盡管銀行儲蓄的收益回報水平有所提高，但與廣大居民保值增值的期望相比，仍有很大差距。近幾年，由于CPI漲幅明顯高過存款利率，錢存在銀行里實際上是負回報。今年以來，雖然CPI漲幅有所下降，與銀行一年期定期存款利率基本一致，但老百姓的錢放在銀行基本賺不到錢。銀行存款的實際負利率或低回報，讓居民不得不為積蓄的保值增值尋找其他出口。

在2004年以前，我國人民幣儲蓄存款的增速相對穩定，即使通貨膨脹上行，居民的主要投資方式也仍然是銀行存款，因為當時居民的投資渠道還相對有限。而從2010年以來，通貨膨脹始終高位運行，居民理財意識不斷上升，居民不再滿足銀行存款的實際負利率，紛紛轉向國債、股市、基金、黃金白銀等理財產品，或者樓市、古玩市場等投資產品。

央行貨幣政策分析小組近日發布的《2011年中國區域金融運行報告》顯示，去年全國各地區人民幣存款增速總體放緩。受居民理財意識增強、金融產品創新增多加速存款分流等因素影響，居民儲蓄存款增速持續放緩。年末，東部、中部、西部和東北地區人民幣儲蓄存款余額增速同比分別回落3.7個、1.1個、1.6個和0.3個百分點。

以上海地區為例，去年下半年儲蓄存款增長幾近停滯，下半年儲蓄存款新增僅占全年增量的8.1%。綜合各地情況來看，儲蓄存款的增速放緩主要是由于理財產品、信托產品、黃金等投資渠道分流。

儲蓄分流的趨勢今年仍在延續。今年4月人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元，其中住戶存款減少6379億元。

銀行存款流向理財產品和國債

從前些年的經驗看，銀行儲蓄的分流往往伴隨著股市與房市的火爆。然后，這一次存款“搬家”，股市與房市卻是波瀾不驚。大量的銀行存款流向了哪里？

中國農業銀行首席經濟學家向松祚認為，老百姓對銀行存款利率仍然不滿意，對股市又沒有信心，又不可能將錢放在自家抽屜里，從風險和收益權衡來看，銀行理財產品和國債是好的選擇。理財產品平均收益率比存款要高，國債幾乎沒有風險，收益也不錯。

數據顯示，銀行理財產品分流了不少居民存款。截至6月8日這一周，28家銀行共發行了304款理財產品。與此同時，共有385款銀行理財產品到期。公布到期收益的120款產品中，119款實現最高預期收益率，1款未實現最高預期收益率。為了吸引不同的投資者，銀行理財產品從品種到服務，都越來越多樣化，理財產品越來越受到居民的追捧。

國債的“零風險”與相對高收益，使其成為理財市場上的“香餑餑”。今年5月開售的第三期、第四期儲蓄式國債在各地銷售都異常火爆。此次開出的國債，三年期票面年利率為5.58%，五年期為6.15%；利率分別高于同期銀行定期存款利率0.5個百分點以上。

股票市場雖然表現依然低迷，但隨著指數的下跌，其投資價值也逐步顯現。此次降息增強了市場對未來是否會進入降息通道的預期，股票資產的吸引力因此會得到提高。不少投資者因此正考慮加大股票投資的力度。“目前形勢是不太好，滬深股市的估值再次進入歷史低位。不過超跌就是機會。我打算取一部分定期存款存到股市賬戶”。在國企工作的梁先生對記者表示。

沉寂已久的基金業也已意識到向銀行儲蓄體系進軍的重要性。今年5月發行的兩只短期理財基金，在短短不到一周時間就吸引了400多億元儲蓄資金的關注，可見這類短期理財產品有巨大的市場需求。業內人士認為，和海外市場的基金業相比，我國基金業這些年來過度依賴股市和偏股基金的發展，在其他發展領域的短板效應十分明顯，今后應更加多元化，補齊發展短板，加強債券、貨幣和其他類型基金的發展。

據了解，基金短期理財產品的投資起點有的僅1000元，相比銀行同類理財產品數萬元的門檻，優勢明顯，這一點填補了市場空白，使得基金短期理財產品具有很強的競爭力。目前，各大基金公司都在加緊布局，以爭搶這一規模上萬億元的理財市場。

業務轉型或是長期趨勢

從發達國家銀行的發展歷史來看，自20世紀80年代以來，隨著以資本市場為中心的新金融商品的開發，證券市場的功能日趨凸顯，銀行的媒介作用趨于萎縮，銀行失去了其融資主導地位，利差收入減少，依靠傳統的業務難以維持生存，從而產生了銀行“脫媒”。

央行最新數據顯示，5月人民幣存款增加1.22萬億元，同比多增加1143億元，存款減少的勢頭得到緩減。不過，專家認為，從金融業發展的大趨勢看，銀行“脫媒”現象仍可能繼續。

向松祚認為，我國銀行體系存款流失或者銀行體系的“脫媒化”，是一個長期趨勢。推動力量主要有兩個：其一，我國利率市場化穩步推進，居民個人理財愿望和意識日益強烈，不滿足僅僅獲得一點銀行存款利息收入。其二，隨著多層次、多元化金融市場不斷發展，我國金融體系融資和投資渠道不斷擴展，家庭、個人和企業資金流向日益多元化，金融市場競爭日趨激烈，銀行負債業務議價能力持續下降，也會導致存款流失。

近年來，隨著直接融資渠道的不斷大發展，居民金融資產配置的構成也相應發生著變化，由原來幾乎單一的儲蓄存款，逐漸調整為儲蓄存款與證券化的金融資產。監管部門也推出一系列措施，提高直接融資的比重，緩解了過高的儲蓄存款給商業銀行造成的存款壓力，有利于商業銀行調整其負債結構，分散目前大大集中于銀行的金融風險。

“脫媒”對傳統銀行業務的發展帶來嚴峻挑戰。這一擔憂在股市上已有所體現。進入6月后，交通銀行、華夏銀行、深發展相繼跌破凈資產，銀行板塊整體市凈率僅1.1倍左右。歷史數據顯示，在2005年上證綜指998點時，銀行板塊平均市凈率為2.06倍；而在2008年1664點時，銀行板塊的平均市凈率也達到了1.7倍。業內人士分析，在金融渠道日益豐富、利率市場化漸行漸近的大背景下，銀行股前所未有的“便宜”，背后包含了市場對于未來銀行轉型不確定性的擔憂。

來源：人民日報 編輯：張少虎